SAFT бриф

05. 18. 2018
SAFT бриф

В последнее время проводится большое число ICO, TGE, Token Sale и других аналогичных мероприятий (далее - мероприятия), основной целью которых является сбор средств в криптовалюте для развития собственного проекта. Большинство таких мероприятий проводится на стадии зарождения идеи, то есть когда у проекта отсутствует сам токен, который они обещают в обмен на привлекаемые средства, или механизм использования таких токенов внутри системы проекта.

Факты:

В последнее время проводится большое число ICO, TGE, Token Sale и других аналогичных мероприятий (далее - мероприятия), основной целью которых является сбор средств в криптовалюте для развития собственного проекта.
Большинство таких мероприятий проводится на стадии зарождения идеи, то есть когда у проекта отсутствует сам токен, который они обещают в обмен на привлекаемые средства, или механизм использования таких токенов внутри системы проекта.
В разных юрисдикциях существует законодательство о ценных бумагах, которое регламентирует порядок привлечения средств от потенциальных инвесторов. Наиболее строгим является законодательство о ценных бумагах США, в рамках которого разработан ряд тестов, в том числе Howey Test, которые позволяют определить, в каком случае привлечение финансирования будет подпадать под регулирование законодательства о ценных бумагах, а в каком нет.

Вопросы:

  1. Подпадают ли такие мероприятия под регулирование законодательства о ценных бумагах?
  2. Если подпадают, то существует ли механизм, посредством которого можно проводить привлечение средств без регистрации токенов в Комиссии по ценным бумагам?

 

Ответы:

  1. Могут подпадать в следующих случаях:
    1. Если функционал токена будет схож с функционалом ценных бумаг, то есть давать держателям токенов права на имущество компании-эмитетнта токена, права управление деятельностью компании, дивиденды от деятельности компании, подтверждать обязанность команды проекта выкупить токены через определенное время, подтверждать права держателей токенов как участников схемы коллективных инвестиций и прочие.
    2. Высокая доля признания мероприятия размещением ценных бумаг в случае, когда функционал токена не имеет ничего общего с ценными бумагами, однако само мероприятие происходит до создания самого токена и появления возможности использования утилитарности этого токена.
  2. Да, такие механизмы существуют:
    1. Проекты могут ограничить фактический доступ к участию в мероприятии лицам, физически находящимся на территории США и других государств со строгим законодательством о ценных бумагах.
    2. До момента создания токена и внутренней экосистемы проекта, позволяющей использовать токен, т.е. создания фактической утилитарности токена, проекты могут использовать SAFT, договор купли-продажи будущих токенов, для привлечения средств от квалифицированных инвесторов, т.е. инвесторов, годовой доход которых превышает 200 тысяч $ или чистые активы которых составляют более 1 миллиона $.
    3. Однако оба механизма имеют недостатки:
      1. Невозможность привлечения средств неограниченного круга инвесторов со всего мира
      2. Невозможность участия в мероприятиях обычных людей, которые готовы верить в проектов и согласиться на определенные риски, связанные с участием в мероприятиях.

Вывод: 
В настоящее время многие мероприятия подпадают под регулирование законодательства о ценных бумагах. Существуют ряд способов, позволяющих избежать необходимости серьезных расходов и траты большого количества времени на соблюдение требований такого законодательства, однако все они накладывают и определенные ограничения на организаторов мероприятия и на круг участников таких мероприятий. В связи с этим необходимо изменение действующего законодательства или его дополнение отдельными положениями, устанавливающими более мягкие особенности регулирования привлечения средств посредством проведения мероприятий.

Назад к статьям